金牛再現？加息預期降溫、美債未脫險，黃金買入時機到了嗎？｜Ken Cheung 外匯策略觀點整理

2026年8月17日 · 來源頻道：Ken Cheung 外匯策略 · #市況分析 #黃金 #聯儲局 #美債

2026 年 8 月中，金價由低位反彈接近一成，市場再次討論黃金是否出現「牛市二次起飛」。財經頻道「Ken Cheung 外匯策略」在 8 月 17 日的影片中，歸納了最近利好黃金的三大因素，並對短線交易者與長線投資者提出不同部署思路。以下為其觀點整理，全部論點與數據出自原片；原片以廣東話講述，關鍵數字已盡量對照字幕與畫面核實，未能核實者已註明存疑。

重點摘要

• 金價由低位反彈接近 10%，一度突破 4,400 美元（字幕讀音存疑），並正式打破今年以來壓制金價的下降軌，技術上出現突破訊號。
• 利好因素一：聯儲加息預期降溫。 7 月非農新增職位意外減少 2.3 萬份，遠低於市場預期的增加 8.5 萬份；CPI、PPI 亦低於預期。新主席沃什（字幕讀音存疑）在最近一次議息會議上對加息的態度明顯放軟，令市場質疑聯儲是否傾向延後加息。
• 利好因素二：美國國債危機未脫險。 美國 30 年期國債債息仍處約 5.2% 水平，為 20 年新高；美國國債規模接近 40 萬億美元。全球央行在特朗普新政下傾向減持美債、增持黃金，中國人民銀行已連續 21 個月買入黃金。
• 利好因素三：技術突破配合資金流入。 金價在 6 至 7 月於 4,000 美元附近築底，最新 ETF 數據顯示投資者連續 5 週透過 ETF 增持黃金，為今年 2 月以來最長的資金流入紀錄。
• 短線觀點： 8 月市場交投淡靜，下次聯儲議息會議要等到 9 月 16 日；在市場沒有重大利空下，可少量買入黃金博進一步反彈。但若期望金價重演去年史詩級升浪、一年升 66%，講者認為不切實際，因宏觀環境已由「減息預期」轉為「加息週期初段」。
• 長線觀點： 對於以平衡投資組合為目的的長線投資者，現階段值得買入黃金，因 4,000 美元樓下似乎下跌空間有限，而且央行持續買入提供實質支持。
• 主要風險： 聯儲內部對加息立場分裂，最近一次投票為 9 比 3；若就業或通脹數據反彈，鷹派委員隨時可推動突襲式加息，9 月議息會議前後波動性可能較高。

觀點整理

加息預期降溫：非農與通脹數據遜預期

講者認為，黃金反彈與聯儲加息預期降溫高度一致。由於黃金本身沒有收益，加息會直接提升持有黃金的機會成本，因此利率預期是影響金價的核心變數之一。

數據方面，7 月非農新增職位意外減少 2.3 萬份，與市場預期增加 8.5 萬份相去甚遠，顯示勞動市場並非如想像中強勁，聯儲若太快加息會對就業市場構成風險。通脹數據方面，在油價會下的背景下，CPI 與 PPI 均低於預期。結果是黃金與美股同步在「加息恐慌降溫」下出現反彈。

此外，新主席沃什（字幕讀音存疑）在最近一次議息會議上突然對加息採取較慢態度，令市場質疑他是否真心想壓制通脹，抑或只是聽從政治壓力、傾向延後加息。講者認為，與其猜測主席講話，不如直接觀察經濟數據；目前數據壓低了美元反彈走勢，對金價有利。

截圖出自原片（Ken Cheung 外匯策略，2026-08-17）：美國 30 年期國債債息報約 5.26%，處於 20 年高位。

美債危機與央行買金：去美元化的結構性支持

講者指出，在美國股市屢創新高的背後，美債市場正處於高風險狀態。美國 30 年期國債債息仍處約 5.2% 的 20 年新高，反映投資者對美國政府債台高築的憂慮。雖然美國與日本曾聯手干預日圓匯率，令日本需要拋售部分美債以換取美元流動性，但債息依然居高不下，顯示有關措施只能解決燃眉之急，未能化解美債的深層次危機。

他進一步指出，在美國國債規模接近 40 萬億美元的背景下，聯儲根本沒有能力大幅加息，因而難以控制長期通脹；投資者自然傾向拋售美債。同時，全球央行在特朗普新政下不太願意持有美債，除了日本仍持有超過 1.1 萬億美元美債外，中國等大國已持續分散外匯儲備、增加黃金配置。講者形容現階段全球央行正處於「去美債、買黃金」的階段，這對金價構成中長線支持。

技術突破與資金流向：ETF 連續五週流入

技術上，金價在 6 至 7 月於約 4,000 美元水平慢慢築底，隨後借助加息預期降溫向上突破，正式打破今年以來壓制金價的下降軌。講者指出，一些追勢交易者已加入這個派對，趁勢買入黃金。

資金流向方面，最新 ETF 數據顯示投資者已連續 5 週透過 ETF 增持黃金，為今年 2 月以來最長的資金持續流入紀錄。這反映環球資金開始留意並追入黃金走勢，對金價帶來額外支持。

不過，講者亦提到，這一輪金價走勢某程度上滯後於美元與美股的變化：美元先下跌，金價才慢慢追回升勢。這顯示投資者是在確認技術突破後才進一步追入，而非早段就主動建倉。

短線與長線部署：條件不同，預期要調整

講者先給出結論：短線可以少量買入黃金，博取進一步反彈。他的理由是 8 月市場交投較為淡靜，不少交易員放假，市場上又未見特別利空黃金的消息；下次聯儲議息會議要待到 9 月 16 日，而 8 月只有 Jackson Hole 央行年會，在新主席不大可能發表石破天驚言論的前提下，市場預期其講話會較低調。根據 FedWatch，市場預期 9 月加息機會僅約 30%，這種環境繼續利好金價。

但對於期望金價重演去年史詩級升浪、一年升 66% 的投資者，講者認為並不切實際。主要原因是宏觀環境已徹底改變：今年初市場預期聯儲會持續減息，但現在聯儲最多只能做到不加息，年內轉向減息基本上沒有空間。除了美伊戰爭與能源危機推升通脹外，AI 革命帶動的龐大資本開支與關稅成本上升，也壓低了美國通脹回落的空間。歷史數據顯示，在加息週期初段黃金通常會受壓，因市場不確定聯儲最終會加息到什麼水平。

至於長線投資者，講者認為若以平衡投資組合波動為目的，現階段很值得買入黃金，因為 4,000 美元樓下似乎不會有太大下跌空間，而且低位時仍有大型央行持續支持買入。

主要風險：聯儲內部分裂與突襲式加息

講者提醒，聯儲內部對加息的爭論已經非常激烈。最近一次議息會議雖然決定維持利率不變，但投票結果為 9 比 3 分裂，有 3 票來自地方聯儲銀行總裁支持加息。主席在 12 票委員中僅佔 1 票，對其他委員的影響力未必如外界想像中那麼大。

因此，若就業或通脹數據出現反彈，鷹派委員隨時可能主導議程，推動突襲式加息。到時 9 月 16 日的議息會議將處於較波動的狀態，這是金價短線最大的不確定性。

欣利克的看法

• 短線與長線的買入理由並不相同。 講者對短線交易者的建議是「少量買入、博反彈」，本質上是技術突破後的動量交易；對長線投資者則是「平衡組合、低位配置」。兩種做法的止蝕與持有期完全不同，讀者不應把兩者混為一談。
• 去年的 66% 升幅不宜作為今次基準。 去年金價大升的背景是市場預期聯儲持續減息；現在聯儲處於加息週期初段，最多只能暫緩加息，並無減息空間。用舊地圖走新路，容易高估潛在升幅。
• 美債危機論是結構性故事，不等於短線催化劑。 30 年期債息高企、政府債務龐大確實是長期風險，但這些因素已存在多時。講者自己也承認，目前大部分投資者仍沉醉於 AI 帶動的美股升勢，未必願意將大量資金轉投黃金，因此美債危機不一定會在短期內推升金價。
• 時效提醒。 本文整理自 2026 年 8 月 17 日的影片，數據以當時市況為準。距離 9 月 16 日議息會議仍有數週，期間就業與通脹數據隨時改變市場預期，短線位階的有效期可能很短。

相關學習

• 支持阻力 Support and Resistance：金價在 4,000 美元築底、突破下降軌，正是支持與阻力概念的實例
• 趨勢 Supertrend：判斷黃金是否進入新一輪升勢時，可用於輔助確認趨勢延續或轉向
• 最大回撤 Max Drawdown：評估黃金這類資產在升勢中的回調風險
• 風險回報比 Risk Reward Ratio：短線博反彈時，如何設定止蝕與目標價

金價能否在 4,000 美元之上站穩、9 月議息會議會否出現鷹派突襲，未來數週數據自有答案。把這類分析當作學習「宏觀數據 → 利率預期 → 金價」邏輯鏈的材料，而非跟單貼士，才是正確的使用方法。

原影片

本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：

來源：https://www.youtube.com/watch?v=uMYQdGXjH6o