LEAPS 長期期權策略：QQQ 跌 1% 機械式買入，50% 止賺不設止蝕｜Options Selling 第 1 課

2025年6月15日 · 來源頻道：Options With Ravish · #期權 #LEAPS #QQQ #美股 #量化交易

第 1 課・共 16 課

長期期權 LEAPS（Long-term Equity Anticipation Securities）是到期日超過一年的期權合約，因為 Theta 衰減慢、槓桿高，常被用作「股票替代品」——用數千美元取得 100 股的價格曝光。Options With Ravish 的 Ravish 在這支影片中公開他的機械式 QQQ LEAPS 系統：不看圖表、不定止蝕，每月管理一次，聲稱五年 91% 勝率、總利潤 $176,237。本筆記重構他的完整規則，並對照他展示的 OptionsKit 回測畫面核實數字。

學習重點

• LEAPS 是到期日一年以上的期權，Theta 衰減慢，適合中長線方向性押注；買 60–80 Delta 的價內 Call 可用約一成成本複製 100 股 QQQ 的大部分升跌。
• 進場規則極簡：QQQ 單日跌至少 1% 時，買入一張 12 個月期、約 60 Delta 的價內 Call。
• 出場規則：建倉後立即掛 GTC 50% 止賺單，不設止蝕，讓交易「set and forget」。
• 講者展示的五年回測（2020–2025）：112 單、91.1% 勝率、總利潤 $176,237——但同一畫面顯示平均贏 $2,056、平均輸 $3,348、風險回報比 0.61，與他口述的「2:1 風險回報」直接矛盾。
• 2022 年熊市期間最大回撤 $18,036，佔 $25,000 起始資金約七成——「高勝率」的代價是回撤可以非常深。

詳細筆記

LEAPS 是什麼：股票替代工具

LEAPS 並非特殊產品，只是到期日較長（通常一年以上）的普通期權。Ravish 稱之為「Pelosi special」，取其以低成本複製持股效果的用途：影片中他舉例，買 100 股 QQQ 需逾 $50,000，而一張一年期 LEAPS Call 只需約 $5,000–6,000，便能獲得相若的價格敏感度。

選擇價內（ITM）、60–80 Delta 的原因：Delta 越高，期權價格與股價的聯動越接近 1:1，時間值佔比越低，等於用期權「扮股票」。代價是槓桿仍然高於正股——股價跌 10%，LEAPS 的百分比虧損會大得多。

進場：單日跌 1% 即買

規則只有一條：QQQ 單日下跌至少 1%（不論低開還是盤中下跌），就買入一張約 60 Delta、12 個月到期的 Call。影片示範：2025 年 6 月，QQQ 報 $527、當日跌 1.25%，他買入 520 strike、2026 年 6 月 18 日到期的 Call（63 Delta），成交價約 $6,320。

一個實務細節值得留意：LEAPS 的買賣差價可以很闊——示範中 bid $58、ask $68，相差 $10 即每張 $1,000。他建議用 mid price 附近落限價單（他試 $63.2，略低於系統建議的 $63.5），不成交再逐步加價。這個細節在短講片中少見，卻直接影響回測數字能否在實盤複製。

出場：50% GTC 止賺，無止蝕

成交後立即掛一張 50% 利潤目標的 GTC（Good-Til-Cancelled）平倉單，之後不再管理。邏輯是利用 QQQ 的季度統計特性：他引述「85% 的季度 QQQ 曾升 5% 或以上、50% 的季度曾升 10%」，而 60 Delta LEAPS 在 QQQ 升 6–10% 時大約升值 50%，因此「大多數交易在 3–4 個月內會碰到止賺價」。

不設止蝕的理由：部分交易會先深潛再回升，止蝕會把暫時虧損變成永久虧損。代價是任何一單理論上可以歸零——若 QQQ 大跌後 12 個月內不復甦，Call 到期時低於 strike 便一文不值。

回測數據：畫面與口述的矛盾

影片展示他自家工具 OptionsKit Insights 的兩組回測：

截圖出自原片（Options With Ravish，2025-06-15）：OptionsKit 顯示五年總利潤 $176,237、勝率 91.1%，但 Avg Win/Loss 比率僅 0.61，最大回撤 $18,036。

請注意畫面右上方「Avg Win/Loss (RR): 0.61」——Ravish 口述「平均風險回報 2:1、有 35% edge」，但他自己的回測儀表板顯示風險回報比只有 0.61，即平均輸的單比平均贏的單大 63%。策略的期望值為正，靠的是 91% 勝率彌補 0.61 的輸贏比，而不是他口中的 2:1。這是觀看此類影片時最重要的核數習慣：口述數字與畫面數字不符時，以畫面為準。

資金管理：月供式攤平

由於「跌 1% 就買」在跌市中會連續觸發，策略天然帶有平均成本法 Dollar Cost Averaging 性質：越跌越買，LEAPS 買入價越平；升市時舊倉陸續觸及 50% 止賺，利潤回到現金儲備，留待下次跌市再入。他亦提醒宏觀風險：若判斷市場進入持續熊市（如 2022 年加息週期），應全數平倉離場持現金，等待更好的買入時機——這其實承認了策略並非真正「不看市況」。

風險檢查

• 回撤深度：2020–2025 最大回撤 $18,036，對 $25,000 起始資金即約 72% 回撤。片中將其與「買 100 股 QQQ 的 $15,000 回撤」比較並稱「不太差」，但 $18K > $15K，即這個策略在 2022 年的回撤其實深過買股，只是之後回升更快。高勝率不等於低風險。
• 無止蝕的極端情境：每單佔起始資金約 25%（$6,320 / $25,000），若跌市連續觸發進場，帳戶會迅速變成高度集中的槓桿好倉。2022 年式陰跌可以令多張 LEAPS 同時大幅縮水。
• 倖存者偏差與樣本期：2020–2025 包含一段史上最強的科技股牛市；策略本質是「槓桿買 QQQ 回調」，在多頭市幾乎任何買入規則都會漂亮。10 張輸單全部集中於 2022——唯一的熊市年份。
• 利益關係：回測工具 OptionsKit 是講者自家產品；「Pelosi 策略」「91% 勝率」等包裝有引流成份。數據未經第三方核實，滑價與手續費假設未公開。
• 口述與畫面矛盾：「2:1 風險回報」對畫面 0.61；「平均贏 $2,473」其實是 2023–2025 組別的數字（五年組為 $2,056）。引用此片數據時請以截圖為準。

欣利克的看法

• 這不是期權賣方策略，而是槓桿買方策略。 課程系列叫 Options Selling，但第一課其實是買 LEAPS Call——付 Theta 的一方。它能成立的前提是 QQQ 長期向上且回調後快速復甦；這個前提在 2020–2025 成立，不代表未來成立。把它當「月供股票槓桿版」理解，比當「期權策略」理解更接近本質。
• 「不設止蝕」在買方策略中有一定道理，但有資金前提。 買期權最大虧損是已付期權金，不設止蝕避免被震倉洗走；但前提是每單倉位細到「歸零也無所謂」。以每單佔資金 25% 的規模不設止蝕，是純粹的風險承受力測試。
• 勝率、輸贏比、回撤，三者必須一起看。 91% 勝率配 0.61 輸贏比是典型「經常贏小錢、間中輸大錢」的分佈；再加上 72% 的歷史回撤，這個策略的真實畫像是「高勝率、深回撤、靠牛市復甦」。任何只講勝率的推銷都應自動扣分。
• 機械規則的價值在於執行紀律，不在於規則本身神奇。 「跌 1% 買、50% 賣」的好處是去除情緒；但同樣的紀律套用到月供 QQQ 正股，風險會低得多。槓桿是把雙面刃，本片的回測差距（五年 $176K vs 買股）主要來自槓桿而非擇時。

名詞解釋

• LEAPS：到期日超過一年的長期期權，常用作股票替代品
• 價內期權 In-the-Money：具內在價值的期權；Call 的 strike 低於現價即價內
• Delta：期權價格對股價變動的敏感度，60 Delta 約等於六成股價聯動
• Theta：期權時間值每日衰減的速度；LEAPS 衰減慢是其優勢
• 平均成本法 Dollar Cost Averaging：定期定額或定規則分批買入，攤平成本
• 勝率 Win Rate：獲利交易佔總交易的百分比，須與輸贏比一併解讀
• 盈利因子 Profit Factor：總盈利除以總虧損，大於 1 代表策略整體獲利
• 回撤 Drawdown：帳戶淨值由高位回落的幅度，量度策略最差的時期
• 認購期權 Call Option：以行使價買入資產的權利

常見問題 FAQ

LEAPS 與普通期權有什麼分別？

合約結構完全相同，分別只在到期日：LEAPS 通常指一年以上的期權。因為剩餘時間長，時間值衰減（Theta）慢、對股價的敏感度（Delta）可以更貼近正股，適合中長線部署；代價是期權金貴、買賣差價通常較闊。

為什麼不設止蝕也可以？

買入期權的最大虧損在建倉一刻已鎖定為已付期權金，不會追加保證金，所以「不止蝕」的最壞情況是歸零而非爆倉。但這只在倉位夠細時成立；若單一倉位佔資金比重大，不止蝕等於接受該筆資金全數損失的可能。

50% 止賺目標是怎樣定出來的？

片中依據是 QQQ 的季度統計（85% 季度曾升 5%）與 60 Delta LEAPS 的槓桿特性（股價升 6–10% 時期權約升值 50%）。這是經驗法則而非嚴謹推導；不同 Delta、不同到期日的合約，同一段股價升幅對應的期權升幅會有明顯差異。

這個策略適合香港投資者嗎？

策略本身需要能交易美股 ETF 期權的券商戶口。要留意本片數據截至 2025 年中，且回測期涵蓋一段強勁科技牛市；任何考慮類似做法的讀者，應先以紙上交易驗證規則，並確認自己明白買方期權歸零風險與個別市場的稅務安排。

原影片

本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：

來源：https://www.youtube.com/watch?v=7rPH2vwwHX8