LEAPS 進階：100 日 SMA 趨勢濾鏡與 -2% 跳空加碼｜Options Selling 第 4 課
第 4 課・共 16 課
目錄
第 1 課的 QQQ LEAPS 策略已證明「跌 1% 就買 60 Delta 一年期 Call」在 2020–2025 年有正期望值，但勝率「只有」91%、最大回撤 $18,036。Options With Ravish 在這課提出兩個改進版本：加上 100 日簡單移動平均線（SMA）作趨勢濾鏡，以及把入場門檻收緊到 -2% 跳空並買入 2 張合約。結果是勝率提升至約 96%、合計利潤 $180,342、最大回撤明顯下降——但數字背後仍有重要限制。
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學習重點
- Strategy #1：QQQ 跳空下跌 ≥1% 且 價格高於 100 日 SMA 時，買入 1 張 60 Delta、12 個月到期的價內 Call；50% 止賺、不設止蝕。
- Strategy #2：QQQ 跳空下跌 ≥2%（屬 capitulation 式極端日）時，買入 2 張 60 Delta、12 個月到期的價內 Call；同樣 50% 止賺、不設止蝕。
- 兩個版本的合計回測利潤為 $180,342（Strategy #1 $88,414 + Strategy #2 $91,928），勝率都達 96% 左右。
- 兩者的平均贏都小於平均輸：Strategy #1 的 Avg Win/Loss 只有 0.41，Strategy #2 為 0.60。高勝率彌補了負面輸贏比。
- 最大回撤從第 1 課的 $18,036 降至 Strategy #1 的 $9,330 與 Strategy #2 的 $6,328，代價是交易次數大幅減少（53 單與 27 單）。
- 講者坦承策略只在牛市有效；當 QQQ 跌破 100 日 SMA（例如 2022 年），入場訊號幾乎消失。
詳細筆記
策略 #1：趨勢濾鏡版 LEAPS
| 項目 | 原片設定 |
|---|---|
| 標的 | QQQ |
| 入場條件 | 當日跳空下跌 ≥1%，且 QQQ 收市價高於 100 日 SMA |
| 買入 | 60 Delta Call，12 個月到期 |
| 合約數 | 1 張 |
| 止賺 | 50% GTC |
| 止蝕 | 不設 |
| 回測期 | 2020-01-03 至 2024-12-16 |
| 總交易 | 53 單 |
截圖出自原片（Options With Ravish，2025-07-05）：QQQ LEAPS Ladder Strategy #1，53 單、51 勝 2 負、勝率 96.2%、總利潤 $88,414，但 Avg Win/Loss 僅 0.41。
| 指標 | 數值 |
|---|---|
| 總利潤 | $88,414 |
| 勝率 | 96.2%（51 勝／2 負） |
| 盈利因子 | 10.48 |
| 平均贏 | $1,917 |
| 平均輸 | $4,665 |
| 風險回報比 Avg Win/Loss | 0.41 |
| 最大回撤 | $9,330 |
| 平均持倉日數 | 102.8 日 |
重點不在於 96% 勝率，而在於虧損時的平均金額是獲利時的 2.4 倍。這表示策略靠大量小贏來抵銷少數大輸，與典型的賣方策略風險結構類似。100 日 SMA 濾鏡的作用是把熊市期間的多數入場擋掉，從而減少大輸機會並壓低最大回撤。
策略 #2：-2% 跳空加碼版 LEAPS
| 項目 | 原片設定 |
|---|---|
| 標的 | QQQ |
| 入場條件 | 當日跳空下跌 ≥2%（過去 5 年只有 27 天） |
| 買入 | 60 Delta Call，12 個月到期 |
| 合約數 | 2 張 |
| 止賺 | 50% GTC |
| 止蝕 | 不設 |
| 回測期 | 2020-01-27 至 2025-05-12 |
| 總交易 | 27 單 |
截圖出自原片（Options With Ravish，2025-07-05）：QQQ LEAPS Ladder Strategy #2，27 單、26 勝 1 負、勝率 96.3%、總利潤 $91,928，Avg Win/Loss 0.60，最大回撤 $6,328。
| 指標 | 數值 |
|---|---|
| 總利潤 | $91,928 |
| 勝率 | 96.3%（26 勝／1 負） |
| 盈利因子 | 15.53 |
| 平均贏 | $3,779 |
| 平均輸 | $6,328 |
| 風險回報比 Avg Win/Loss | 0.60 |
| 最大回撤 | $6,328 |
| 平均持倉日數 | 73.7 日 |
-2% 跳空通常發生在恐慌或 capitulation 日，之後反彈機率較高。因為訊號稀少，原片選擇用 2 張合約加碼，讓單次獲利金額放大。但這也意味單次虧損同樣是 2 倍：那唯一的虧損單就是 -$6,328，剛好等於整個策略的最大回撤。
兩個版本為什麼比第 1 課「好看」
第 1 課的規則是「QQQ 單日跌 ≥1% 就買」，沒有趨勢濾鏡。當 2022 年 QQQ 進入熊市，這個規則會持續接刀，導致較大回撤。Strategy #1 加上 100 日 SMA 後，相當於規定「只在長期上升趨勢中的回調買入」；Strategy #2 則用更嚴格的 -2% 跳空來篩選極端恐慌日。兩者都減少了「跌市中段進場」的機會，自然提升勝率並降低回撤。
但這也是一把雙刃刀：
- 交易次數銳減（第 1 課約 38 單，Strategy #1 53 單、Strategy #2 27 單——注意回測期不同）。
- 訊號越稀少，統計顯著性越低。27 單僅 1 次虧損的樣本，很難斷言真實勝率就是 96%。
- 兩個版本都沒有經歷完整熊市，因為濾鏡直接把熊市交易過濾掉；這不代表策略能「避開」熊市，只是在熊市沒有進場。
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風險檢查
- 贏輸比仍然負面：Strategy #1 的 Avg Win/Loss 0.41、Strategy #2 的 0.60，都代表平均虧損大於平均盈利。策略靠極高勝率補償，一旦勝率回落至 70–80%，績效會迅速轉差。
- 樣本數偏小：27 單、僅 1 次虧損的版本幾乎無法做有意義的統計推斷。講者口中的「96% 勝率」在未來市場中很可能無法複製。
- 沒有止蝕機制：與第 1 課相同，策略不設止蝕，虧損單會一直持有直到 50% 止賺觸發或到期。若買入後市場持續下跌，單次虧損可達數千美元。
- 2 張合約放大集中風險：Strategy #2 雖然訊號稀少，但一進場就是 2 倍曝險。那唯一虧損單就讓最大回撤等於單次平均虧損的 2 倍，顯示集中下注的風險。
- 100 日 SMA 是滯後濾鏡：它幫助避開熊市，但也會讓你在趨勢轉弱後仍持有多單，或在趨勢剛恢復時錯過早期訊號。SMA 本身不保證未來趨勢延續。
- 回測期涵蓋強牛市：2020–2025 年美股經歷多次 V 型反彈，極適合「急跌後買 LEAPS」這類規則。若遇到 2000–2002 或 2008 年的綿長下跌，即使是價內 Call 也會嚴重虧損。
- 執行細節未公開：回測工具 OptionsKit 是講者自家產品，未說明是否計入手續費、滑價、期權買賣差價、股息與資金成本。實盤結果通常低於回測。
- 兩個策略無法簡單相加：因為它們都建基於 QQQ，極端跳空日可能同時觸發兩個條件，實際曝險會重疊，不能直接把 $88,414 與 $91,928 視為可同時獲得的利潤。
欣利克的看法
- 加入趨勢濾鏡是合理的改進，但不是萬靈丹。 在長期上升趨勢中的回調買入，本質上是順勢交易；它減少了逆大勢接刀的次數，但無法消除單次急跌帶來的虧損。SMA 濾鏡的代價是訊號變少、資金閒置時間增加。
- -2% 跳空加碼更像「事件驅動」而非系統化策略。 27 單 5 年、每年約 5 單，幾乎接近「等到恐慌才出手」。這對心理與耐心要求極高，而且一旦錯過或判斷錯誤，整年績效就會大幅落後。
- 高勝率＋低贏輸比的組合需要嚴格倉位管理。 如果單次平均輸 $4,665–$6,328，建議每單風險佔帳戶 1–2%，即帳戶至少需 $30–60 萬美元才能以適當規模執行。片中的「小資金」示範並未考慮這個風險門檻。
- 不要被合計利潤 $180,342 迷惑。 這是兩個獨立回測的簡單加總，不代表同時運行就能賺到這個數。兩個策略都集中在 QQQ 上，最大回撤與虧損事件會互相重疊。
- 實盤前應先做兩件事：一、把規則寫成程式，在 2008、2018、2022 等熊市區間做 out-of-sample 測試；二、在紙上交易或模擬器執行至少 20–30 單，確認自己能接受單單 $5,000+ 的潛在虧損。
名詞解釋
- LEAPS：到期日超過一年的長期期權
- 價內期權 In-the-Money：具有內在值的期權
- Delta：期權價格對股價變動的敏感度
- 簡單移動平均線 SMA：過去 N 個價格的算術平均，常用作趨勢濾鏡
- 跳空 Gap：開市價明顯高於或低於上一交易日收市價的價格缺口
- 盈利因子 Profit Factor：總盈利除以總虧損
- 回撤 Drawdown：帳戶淨值由高位的回落幅度
- 認購期權 Call Option：以行使價買入資產的權利
常見問題 FAQ
Strategy #1 與第 1 課的 LEAPS 策略有什麼分別？
第 1 課只要求 QQQ 單日下跌 ≥1%，沒有趨勢條件。Strategy #1 額外要求 QQQ 高於 100 日 SMA，因此只在長期牛市中的回調入場，過濾掉熊市接刀的交易。結果勝率從 91% 升至 96%、最大回撤從 $18,036 降至 $9,330，但交易次數也減少。
為什麼 Strategy #2 要買 2 張合約？
-2% 跳空是極端事件，過去 5 年只有 27 天。訊號稀少意味若只用 1 張合約，總利潤會很低，資金效率差。買入 2 張是為了在難得出現的高機率機會上加碼，但代價是單次虧損也放大。
為什麼不設止蝕？
講者的邏輯是：LEAPS 是長期期權，短期價格波動不應影響長期判斷；只要趨勢未改，就持有至 50% 止賺或接近到期。但這假設投資者能承受中途的大幅帳面虧損，且有足夠資金不會被迫平倉。對無法承受浮虧的投資者，應設立心理或機械止蝕。
這兩個策略適合香港投資者嗎？
需要能交易美股期權（特別是 QQQ）的券商戶口，並理解期權保證金、到期結算與稅務。兩個策略都依賴長期牛市與極端回調，建議先用模擬交易驗證，並確保每單潛在虧損不會影響整體財務狀況。回測數字僅供教學參考，並非未來獲利保證。
原影片
本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：
來源：https://www.youtube.com/watch?v=dY2ralsWdQ8
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