第 9 課：股票修復策略 Stock Repair Strategy
第 9 課・共 16 課
目錄
風險提示：本文純屬學習筆記，不構成投資建議。期權交易風險極高，請務必瞭解相關風險後再作決定。
什麼是股票修復策略？
股票修復策略（Stock Repair Strategy）是一種在不追加資金、不攤低成本的前提下，把被套的股票部位從虧損拉回損益兩平，甚至轉虧為盈的選擇權做法。
適用場景：你買了一檔長線看好的股票，但股價短期下跌 10%–30%，你認為它會溫和反彈或橫盤，而不是直接腰斬或飆漲。
核心思路：把 Covered Call 升級成 Ratio Call Spread
策略分兩步：
- 賣出履約價等於成本價的 Covered Call（備兌買權），先收一筆權利金，降低損益兩平點。
- 用這筆權利金買入 1 張較低履約價的 Call，同時再多賣出 1 張同等履約價的 Call，形成 Ratio Call Spread（比例看漲價差），進一步降低損益兩平點。
結果通常能達到「零成本或小幅淨收入」建倉，並把損益兩平價大幅下修。
範例一：PLTR 從 $150 跌到 $131
- 買入 100 股 @ $150，總成本 $15,000
- 現價 $131，帳面虧損 $1,900（-12.6%）
- 需要股價上漲 14.5% 才能回本
第一步：單純賣 Covered Call
以 $150 履約價賣出約 60 天到期的 Covered Call，收取權利金約 $523：
- 新的損益兩平點降至約 $144.78
- 但仍需股價上漲約 10% 才能回本
第二步：改成 Ratio Call Spread
賣出 2 張 $150 Call，同時買入 1 張 $140 Call。
整筆調整後，淨收入約 $105，損益兩平點降至約 $137，最大獲利約 $605：
如果股價回到 $150，不僅能回本，還能額外賺到約 4% 的報酬。
更激進的版本
把買入的 Call 履約價再往下移（例如買 $130 Call、賣 $140 Call），損益兩平點可以進一步降到約 $134，幾乎只要股價小漲 1.9% 就能打平：
但代價是最大利潤被封頂在約 $215，上行空間變小。
範例二：HOOD 從 $90 跌到 $76
- 買入 100 股 @ $90，現價約 $76，帳面虧損約 -16%
- 原本需要股價上漲 20% 才能回本
賣出 $90 Covered Call 後，損益兩平點降到約 $84.78。再加入 Ratio Call Spread（例如買 $80 Call、賣 $90 Call），損益兩平點可降到約 $84.70，若股價回到 $90，報酬率約 6.8%：
如果再把履約價往下壓（例如買 $75 Call、賣 $80 Call），損益兩平點可降至約 $79，幾乎只要小漲就能打平，但最大利潤會被封頂：
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關鍵取捨
| 設定 | 損益兩平點 | 最大利潤 | 適合情境 |
|---|---|---|---|
| 單純 Covered Call | 較高 | 只有權利金 | 願意慢慢等股價回升 |
| 買價外 Call / 賣價外 Call 的 Ratio Spread | 中等 | 中等 | 預期溫和反彈 |
| 買價內或平價 Call / 賣較低履約價 Call | 很低 | 較低 | 只想盡快回本、保住本金 |
何時適用？何時不該用？
適用：
- 股價較買入價下跌 10%–30%
- 你認為股票會溫和復甦或橫盤整理
- 你不願意再加碼攤平
不適用：
- 股價已經腰斬或崩跌（例如 -50%、-80%），此時選擇權也難以修復
- 你預期股價會快速大漲——這種情況下直接持股更單純
- 股票基本面惡化或你對標的看法已經改變，應該直接認賠出場
風險提醒
- 上行封頂：Ratio Spread 多賣出的那一張 Call，會讓股價大漲時的利潤被封頂，甚至出現額外虧損。
- 持續下跌的風險仍在：如果股價繼續跌，權利金只能減少部分損失，無法完全避險。
- 提前履約風險：賣出的 Call 可能提前被指派，需要管理履約與換倉。
- 到期日選擇：講者建議 1–3 個月較為理想；太長會拖慢恢復速度，太短則時間價值與調整空間不足。
總結
股票修復策略不是「穩賺不賠」的神招，而是一種在已經被套時，用選擇權把「需要大漲才能回本」轉化成「小漲或橫盤就能回本」的工具。
關鍵是根據你對後市的預期，選擇合適的履約價組合：
- 想保留較多上行空間 → 選較遠的價外組合
- 只想盡快回本 → 選較近的價內或平價組合
- 兩者兼顧 → 30–45 Delta 附近的平衡組合
相關詞條
參考來源
- 影片：Stock Repair Strategy: Turn Losing Trades Into Winners With This Options Trick!（Options With Ravish）
原影片
本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：