第 15 課：Cash Secured Puts 月收入
第 15 課・共 16 課
目錄
風險提示：本文純屬學習筆記，不構成投資建議。影片中展示的為個人歷史績效，過去績效不代表未來結果。期權賣方策略虧損可能遠超權利金，請務必理解槓桿與下行風險。
開場：從 $100K 到 $510K 的賣方帳戶
Ravish 再次展示他的「$100K → $100 萬」挑戰帳戶：
- 起始資金：$100,000
- 目前淨值：約 $509,869
- 累積獲利：+$409,869（約 +410%）
- 耗時：約 16 個月
- 單月最高獲利：$85,491
- 月均獲利顯示約 $58,454
這些數據透過 Kinfo 與券商截圖做第三方驗證，但 Ravish 也強調：這需要經驗與紀律，並非只看一支影片就能複製。
策略一：現金擔保認沽 Cash Secured Put（CSP）
這是最基礎的賣 Put 做法，適合願意「打折買股」的投資者。
以 BE（Bloom Energy）為例
- 現價：約 $260
- 賣出履約價：$200 Put
- 到期日：約 41 天
- 收取權利金：$1,282.50
- 現金擔保需求：$20,000（$200 × 100 股）
- 損益平衡點：$187.18
- 下行保護：約 28%
- 週期報酬率：約 6.4%（年化約 57%）
四種情境
| 股價走勢 | 結果 |
|---|---|
| 大漲 | 快速賺取大部分權利金，可能幾天就達 50% 利潤 |
| 持平 | 只要到期時股價高於 $200，即可全額保留 $1,282.50 |
| 小跌 | 只要高於損益平衡點 $187.18 仍能獲利，約有 28% 緩衝 |
| 大跌 | 被指派以 $200 買入 100 股，成本基數 = $187.18；若股價更低則帳面虧損 |
最壞情況下，你可以選擇持有股票、賣出 Covered Call 繼續收租，或乾脆認賠出場。這就是所謂的 Wheel 策略延伸。
如何找到高勝率標的
Ravish 的選股與進場條件：
- Delta 選擇：賣出約 16–20 Delta 的 Put，對應約 80%+ 勝率
- 到期天數（DTE）：偏好 30–45 天，權利金與 Theta 衰減速度平衡較好
- IV Rank 偏高：隱含波動率 elevated 時權利金更豐厚
- 長期上升趨勢：不要在自由落體的股票上接刀
- 履約價在支撐下方：利用技術面增加保護
- VIX 單日跳升 5–10%：這是他最喜歡進場賣權利金的時機
他在影片中展示當日帳戶 Theta 約 $540/天，也就是即使市場不動，時間價值也會持續流入。當然，這不代表沒有風險——Theta 收入背後是承擔價格與波動率風險的補償。
篩選器：Moomoo Seller Dashboard
Ravish 公開他在 Moomoo 的 Seller Dashboard 篩選條件：
| 條件 | 設定 |
|---|---|
| 市值（Market Cap） | 至少 $10 億（可設 $100 億聚焦大型股） |
| 期權成交量 | 至少 1,000 口/日 |
| 到期天數（DTE） | 至少 28 天 |
| 年化 ROI | 至少 24% |
篩出標的後，他會再看圖表確認趨勢與支撐。以下是影片中提到的幾個例子：
TQQQ
- 賣出 60 Put，34 天到期
- 權利金 $182，勝率 82%
- 年化 ROI 33%（現金擔保）
- 注意：槓桿 ETF 波動大，權利金高但風險也高
SanDisk（SNDK）
- 股價約 $1,980，賣出 1,400 Put
- 權利金 $5,175，履約價約市價下方 30%
- 保證金需求僅約 $14,000
- 現金擔保年化 ROI 41%；若用保證金則資本效率更高
- 損益平衡約 $1,348
BE（不同履約價）
- 賣出 180 Put，34 天到期，權利金約 $667
- 勝率 82%，年化 ROI 41%
- 或選 200 Put（約 19 Delta），權利金 $1,282，40 天到期
策略二：Portfolio-Secured / Naked Put（保證金裸賣 Put）
CSP 需要全額現金，而「裸賣 Put」只需要約 10–20% 的購買力。
以 BE $200 Put 為例：
| 項目 | Cash Secured Put | Naked / Margin Put |
|---|---|---|
| 佔用資金 | $20,000 現金 | 約 $2,000 保證金 |
| 週期報酬率 | 6.4% | 64% |
| 帳戶類型 | 現金或保證金帳戶 | 需 Level 4 選擇權權限 |
| 風險特徵 | 無槓桿、全額自備 | 有槓桿、存在追繳風險 |
| 最壞處理 | 接股後賣 Covered Call | 通常需 roll down & out |
| 適合對象 | 新手、IRA、保守投資人 | 有經驗、懂資金管理 |
關鍵洞察：兩者的「美元風險」其實相同——若股價跌到 $0，虧損金額一樣。差別只在於資本效率與槓桿風險。
裸賣 Put 的注意事項
- 這筆保證金只是「擔保」，券商通常不收利息（你不是真的借錢買股）
- 但市場大跌時，保證金要求會上升，甚至可能 倍增或三倍
- 若沒有足夠現金接股，必須學會 roll down & out（向下、向後展期）
- Moomoo 申請 Level 3 選擇權約需 $2,000 淨值；Level 4 約需 $10,000
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策略三：Put Spread（有限風險的信用價差）
對於小資金或不想承擔裸賣 Put 無限下行風險的人，Ravish 推薦 Put Spread。
以 BE 為例：
- 賣出 $200 Put
- 買入 $190 Put 作為保護
- 價差寬度：$10
- 淨收權利金：$248
- 最大風險（資本需求）：$752
- 損益平衡點：$197
- 下行保護：約 24%
- 勝率：78%
- 40 天報酬率：33%
Put Spread 的優勢是「資金需求低、最大虧損鎖定」，缺點是利潤也有上限。在 Moomoo 交易 Put Spread 通常只需要 Level 3 權限。
交易管理與倉位控制
1. 獲利目標
- 一般目標：收取權利金的 40–50%
- 若股價快速上漲，25–30% 利潤也可考慮先獲利了結，因為快速行情也可能快速反轉
2. 停損與處理
- CSP 且願意接股：可不設停損，持有到期或接股後賣 Covered Call
- 裸賣 Put / Put Spread：可設停損於權利金的 100%，或透過 roll down & out 爭取時間與空間
3. Roll Down & Out
若仍看好標的，但股價跌破履約價，可以把 Put 移到更低履約價、更遠到期日，降低損益平衡點。
4. 接股後的 Wheel 策略
接股後成本基數已經打折，可繼續賣 Covered Call，把策略轉成收租循環。
5. 倉位規模：分批進場
Ravish 強調不要一次 All-in。若計劃賣 4 口，可先賣 2 口：
- 股價上漲 → 快速獲利
- 股價下跌 → 在更好價格補上剩餘 2 口，降低整體成本基數
這不是「攤平虧損」，而是預先計劃好的分批建倉。
風險檢查
| 風險 | 影片處理方式 | 實務提醒 |
|---|---|---|
| 股價暴跌 | 強調選長期上升趨勢、履約價遠低於市價、下方有支撐 | 即使 28% 緩衝，遇到黑天鵝仍可能瞬間跌破；CSP 接股後也可能繼續跌 |
| 槓桿放大虧損 | 說明裸賣 Put 與 CSP 美元風險相同，但槓桿會提高追繳風險 | 新手應先從 CSP 或 Put Spread 開始，不要直接上滿槓桿 |
| IV Crush 後的權利金縮水 | 影片反向利用：在 VIX 跳升時進場，VIX 回落時獲利 | 若進場後 IV 繼續上升，雖有利於賣方，但價格風險也會同步放大 |
| 過度集中 | 提到把資金放在 BILL 等貨幣市場 ETF，只用小部分資金賣 Put | 單一標的倉位過重仍是常見爆倉原因，需控制個股與產業曝險 |
| 行權指派 | CSP 可接股、裸賣 Put 需 roll | 接股後若無長期持有意願，不要硬扛，應果斷認賠或轉策略 |
總結
本課提供三種賣 Put 賺取月度收入的結構：
- Cash Secured Put：最單純，適合願意打折買股、不想使用槓桿的人
- Portfolio-Secured / Naked Put：資本效率高，但伴隨追繳與槓桿風險
- Put Spread：風險有限、資金門檻低，適合小資金與保守賣方
共同核心：
- 選擇 16–20 Delta、30–45 DTE、高 IV Rank、長期上升趨勢 的標的
- 在 VIX 跳升時進場，提高權利金與勝率
- 嚴格執行 40–50% 獲利了結 與 分批建倉
- 最壞情況要有接股或 roll 的預案，而不是「希望」股價回升
相關詞條
- 現金擔保認沽 Cash Secured Put
- 裸賣認沽 Naked Put
- 牛市看跌價差 Bull Put Spread
- 認沽期權 Put Option
- Theta
- 隱含波動率 Implied Volatility
- Covered Call
參考來源
- 影片：Selling Put Options for Monthly Income (90% Win Rate Cash Secured Puts)（Options With Ravish）
原影片
本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：