備兌認購期權 Covered Call

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備兌認購期權 Covered Call 是一種期權賣方策略：投資者持有 100 股（或 100 股倍數）正股的同時，賣出相同標的、相同到期日的認購期權（Call）。因為手中已有股票可用於交割，這是一種「有擔保」的賣出 Call，風險遠低於裸賣 Call。

盈虧結構

• 最大利潤：收取的期權金 + 正股由現價升至賣出 Call 行使價的升幅。一旦股價超過行使價，額外升幅會被賣出的 Call 抵消，利潤被封頂。
• 盈虧平衡點：買入股價 − 每股期權金。
• 最大虧損：理論上發生在股價跌至零，虧損 = 買入股價 − 每股期權金。

常見用途

• 增收：對長期持有、認為短期不會大漲的股票，定期賣出 Call 收取期權金，降低持股成本。
• 減持目標價：如果投資者想在某個價位減持，可以賣出該行使價的 Call。若股價達到目標，正股被指派賣出；若未達到，則賺取期權金。

與 CSP 的組合

Covered Call 常與 Cash Secured Put 配合使用：先用 CSP 以較低成本買入股票，然後對這些股票賣出 Covered Call，持續收取期權金。這個循環稱為「輪式策略」Wheel Strategy。

風險提醒

Covered Call 看似穩健，但並不能防止正股大跌——它只是用期權金略微緩衝跌幅。若股價急跌，賣方仍會承受巨大虧損。此外，股價急升時，Covered Call 會限制上方利潤，投資者可能會「後悔」賣飛了股票。

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