對角價差 Diagonal Spread

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對角價差 Diagonal Spread 是期權組合的一種：同時買入和賣出同一類期權（都是 Call 或都是 Put），但兩條腿的行使價不同、到期日也不同。因為到期日不同，它在盈虧圖上會形成「對角線」，故稱對角價差。

最常見：Poor Man’s Covered Call（PMCC）

PMCC 是 Diagonal Call Spread 的俗稱，專門用較少資金模仿 Covered Call 的效果：

• 長腿：買入較長到期日、價內（通常 70 Delta 左右）的 Call，用來替代持有 100 股正股。
• 短腿：賣出較短到期日、價外（通常 30 Delta 左右）的 Call，收取期權金。

相比真正的 Covered Call，PMCC 不需要買入正股，資金門檻低很多；但長期 Call 仍會受時間值與波幅影響，而且沒有股息收入。

盈虧特性

• 最大利潤通常發生在短腿到期時股價接近短腿的行使價。
• 上方利潤被封頂，因為短腿 Call 會被指派，需要以長腿 Call 來交割。
• 下方風險來自長期 Call 的價值下跌；若股價急跌，組合會虧損。

與 Calendar Spread 的分別

Calendar Spread（日曆價差）的兩條腿行使價相同、到期日不同；Diagonal Spread 則連行使價都不同。PMCC 本質上是一種看漲的 Diagonal Call Spread。

風險提醒

PMCC 雖然降低了資金門檻，但結構比 Covered Call 複雜：長期 Call 的流動性通常較差、買賣差價較闊；若股價大幅低於長期 Call 的行使價，整組合可能歸零。執行前必須清楚長期 Call 的 Delta、Theta 與到期日管理。

相關筆記：

• Covered Call 與 PMCC：小資金收租策略｜Options Selling 第 7 課
• 第 16 課：Double Calendar 每週收入策略
• 雙日曆價差 Double Calendar