雙日曆價差 Double Calendar

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雙日曆價差 Double Calendar（又稱 Double Time Spread）是同時建立兩組 Calendar Spread：一組 Call Calendar 在現價上方，一組 Put Calendar 在現價下方。由於同時覆蓋漲跌兩個方向，它是一種 Delta Neutral、以區間為獲利核心的策略。

結構

以標的價格 $100 為例，預期未來一段時間內波動約 ±$10：

• Call Calendar：賣出近月 $110 Call，買入遠月 $110 Call
• Put Calendar：賣出近月 $90 Put，買入遠月 $90 Put

兩組 Calendar 的到期日配置通常相同：近月賣出、遠月買入（遠月比近月晚 1 週左右）。

盈虧特徵

• 最大利潤：價格接近 $90 或 $110 時（即任一履約價附近）
• 損益平衡區間：兩個履約價之間的某個範圍
• 最大虧損：通常有限，等於或接近建倉淨支出
• 資金需求：相對較低，常只需數百美元即可建一組

與 Iron Condor 相比，Double Calendar 的虧損區域（中間下凹）較小，且因為是正 Vega，隱含波動率上升時獲利帳篷會變寬；缺點是對 Vol Crush 較敏感。

Double Diagonal 變形

若把買入腿的履約價移得更遠（例如賣 $90 Put / 買 $85 Put、賣 $110 Call / 買 $115 Call），就變成 Double Diagonal。這會拉寬獲利區間，但中間下凹也會加深，需要根據對波動與區間的判斷選擇。

適合市場環境

• 隱含波動率偏低，預期可能回升
• 市場呈區間震盪，沒有強烈單邊趨勢
• 流動性高的標的（如 SPY、SPX、QQQ），買賣價差窄

主要風險

• IV Crush：正 Vega 策略，隱含波動率下降會壓縮獲利空間
• 單邊突破：價格快速脫離區間會造成虧損
• Gamma 風險：越接近近月到期，價格小幅波動對盈虧影響越大

相關筆記：第 16 課：Double Calendar 每週收入策略