價外期權 Out-of-the-Money
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價外期權 Out-of-the-Money（OTM）是指如果立即行使不會獲得任何價值的期權。對 認購期權 而言，行使價高於現價即為價外；對 認沽期權 而言，行使價低於現價即為價外。
特性
- 沒有內在值：價外期權的價格完全由外在值組成，即時間值與波幅值。
- Delta 較低：通常低於 0.5，代表到期時成為價內的機率較低。
- 成本較低：因為沒有內在值，價外期權的權利金通常比價內或價平期權便宜。
- 槓桿較高：價格變動百分比可以很大，但歸零風險也更高。
常見用途
- 買方：以小博大，押注股價大幅變動（例如買價外 Call 賭大升）。
- 賣方：收取時間值，例如賣出價外 Put 來「折價買股」或賣出價外 Call 來增收。
風險提醒
價外期權對買方來說是「低勝率、高賠率」的工具；對賣方來說雖然勝率較高，但一旦標的大幅不利移動，虧損仍可能很大。判斷價內、價平、價外時，應以現價與行使價的關係為準，而不是以買入成本為準。
相關筆記：Covered Call 與 PMCC：小資金收租策略｜Options Selling 第 7 課
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