價格衝擊 Price Impact
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價格衝擊 Price Impact 指大額市價單本身推動市場價格移動的現象。成因是最佳價位的掛單量有限：訂單規模超過對手方首檔掛單量，便要逐格向上（買入）或向下（賣出）吃掉更多價位才完成，加權平均成交價因此差過下單一刻的最佳報價。例如買入 10,000 股，最佳賣價 100 元只有 5,000 股，餘下 5,000 股要在 100.02 元成交，平均成交價升至 100.01 元——訂單本身就推高了市價。價格衝擊是機構執行大額交易的核心成本，亦是算法交易（拆單、VWAP、TWAP 等執行算法）存在的原因：把大單拆小、攤長時間執行，正是為了降低衝擊。流動性愈差的資產，衝擊愈明顯。